Mysteel解读：9月CBOT大豆市场回顾及10月展望

9月CBOT大豆(5089, 46.00, 0.91%)期价偏弱运行。截至9月25日，CBOT大豆主力11合约报收于1299美分/蒲，环比下跌68美分/蒲，跌幅5%。从整个9月份CBOT大豆11月合约期价走势来看，基本上处于弱势下行的局面。

导致9月CBOT大豆期价弱势的主要原因在于：一方面美国大豆9月份陆续收割，大豆收割压力随之而来。截至9月24日当周，美国大豆收割率为12%，去年同期为7%，五年均值为11%。而与此同时，美国大豆出口环境不利，主要受到南美巴西大豆出口的竞争压力，因2022/23年度巴西大豆实现创历史记录的丰产，导致原本处于美国大豆出口旺季的时间节点依旧有相当可供出口的大豆。从大豆CNF贴水来看，9月份巴西大豆贴水报价相比美国大豆稍微性价比，所以令美国大豆出口数据并不乐观，且前景不明朗。

另一方面，南美巴西大豆9月开始播种，今年巴西马托格罗索州大豆播种时间较往年提前2周，令巴西大豆种植开局快于往年，如此一来，未来则有部分早播大豆提前上市，从而更加不利于美国大豆出口的竞争格局。咨询机构AgRural发布报告称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的1.9%，上年同期为1.5%。虽然目前巴西播种仍属于早期，但市场多数参与者认为巴西大豆有望实现丰产，其国内大豆产量有望再创新高。此外，阿根廷2023/24年度大豆产量有望同比大幅回升。综合来看，南美大豆未来产量同比回升预期压制了CBOT大豆上行的空间与机会。

此外，9月多头投机资金也在陆续撤离，也令期价易跌难涨。截至9月19日当周，CFTC 管理基金美豆期货净多持仓为3.8万手，环比前一周减少2.9万手，减幅43%；同比减少6.9万手，减幅64%。

展望后市：进入10月份，随着美国大豆收获完成，阶段性的收割低点有望给出。接下来10月USDA报告或有望进一步下调2023/24年度大豆产量，偏紧的美国大豆平衡表对CBOT大豆构成支撑，但却难以引领其上涨。但更需要关注南美大豆种植进度，是持续推进还是受阻；同时关注美国大豆出口情况是否改善，这将是影响期价反弹与否的关键。

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