贸易摩擦“炒热”豆粕

国内豆粕消费需求下滑，蛋白进口多元化，保障国内蛋白供应没有问题，但当前中美贸易摩擦炒作正热，短期豆粕价格或将维持偏强态势。油脂供应充足，豆油、棕榈油库存均处于多年来高位，价格反弹乏力。

中美贸易摩擦升级，美国大豆库存处于创纪录高位，5月13日，美国CBOT大豆期价跌破8美元/蒲式耳，同比下跌21%，创下2008年以来新低，跌破美国豆农种植成本。中国大豆进口量占全球大豆贸易量的六成左右，也是全球大豆贸易增长的主要来源。若中美贸易摩擦持续升级，美国豆农将失去中国市场，失去全球最大的消费市场，全球大豆库存将继续留在美国，CBOT大豆价格短期或仍将低位运行。

豆粕需求转好高位震荡，5月15日，国内沿海地区43%蛋白豆粕现货报价为2600～2660元/吨，较前一日上涨10～20元/吨。其中华北地区报价2620～2660元/吨，华东地区报价2620～2650元/吨，华南地区报价2600～2660元/吨。大连普通蛋白豆粕6月基差报价M1909+80元/吨，天津5月至6月基差报价为M1909平水，山东日照6月至9月基差报价为M1909-10元/吨，江苏张家港5月基差报价为M1909-20元/吨，广东东莞5月基差报价为M1909-50元/吨，均比上周同期上涨10～20元/吨。

上周油厂开机率回升，大豆压榨量升至167万吨，但大豆到港量较大，大豆库存继续上升。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存为625万吨，比前一周增加42万吨。中美贸易谈判出现波折，豆粕价格上涨刺激贸易商和饲料养殖企业补库，豆粕库存下降。5月13日，国内主要油厂豆粕库存为61万吨，比上周同期减少6万吨，比上月同期减少8万吨，比上年同期减少63万吨，比过去3年均值减少37万吨。

3月份以来，豆菜粕价差处于历史低位，豆粕替代杂粕需求增加，加之生猪养殖利润上升，饲料配方中豆粕添加比例上升，豆粕需求好于预期，制约豆粕库存上升幅度。预计5月份豆粕需求仍将保持较好态势，但6月份压栏大猪集中出栏，猪料消费需求可能大幅下滑。而大豆到港量较为集中，加之压榨利润良好刺激油厂积极开机，预计豆粕库存将上升。

中美贸易摩擦再现波折，近日美豆价格持续下跌，国内豆粕价格上涨。南美大豆集中收获上市，与美豆出口形成竞争，未来美豆高库存的局面难以改变，加之市场预期今年美豆播种面积可能高于此前预期，也压制美豆价格。中美贸易不确定性增加，巴西大豆升贴水上涨，加上国内需求好于预期，预计短期内豆粕价格或将偏强运行。

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