2019年5月6日豆粕大豆早盘分析摘要

【豆类基本面】受全球大豆供应充足以及中国需求前景的不确定性等因素影响， 上周CBOT大豆期货市场弱势加剧连续回落，7月大豆合约周度跌幅接近3%，美豆多个合约均在盘中创下合约低点，弱势特征十分明显。除来自美国大豆库存充裕以及南美大豆高产的供应压力外，中美贸易谈判尚未结束，市场对美豆通过扩大对华出口改善库存过剩局面的信心大打折扣。新季美豆播种有序展开，美国部分作物区玉米播种面积因过度降雨可能会转增大豆，而五个月后美国新豆将与陈豆库存形成叠加，美豆远期供应压力有增无减。尽管美豆价格已经回落至十年前低位，但从投机基金持仓结构上看，当前美豆净空单持仓量处于历史高位，且净空单还在继续增持，显示资金层面仍不看好美豆后市走势。美豆市场因库存压力无法缓解而持续承压回落，技术上处于跌势加速状态。国内豆类市场承压走弱，但整体表现较美豆抗跌。

【大豆今日操作建议】东北主产区春季播种有序展开，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。据了解，多地租地成本明显下降。国家统计局预计全国大豆意向种植面积增加16.4%，其中吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古增幅分别为37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。2019年国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，黑龙江省2019年大豆种植补贴将较玉米高出200元/亩以上，大豆生产者补贴每亩不超过270元，具体补贴标准由省里统筹确定。吉林省提高2019年大豆生产者补贴标准较上年提高41元/亩至265元/亩。当前产区贸易量不足以及高额种植补贴导致大豆实际种植成本大幅下降并刺激播种面积增加，主产区大豆供需失衡以及外盘持续下跌重挫国产大豆市场看涨情绪。近期豆一期货维持低位震荡状态，包括面积、需求以及进口大豆等因素均对盘面形成压制，连豆绝对价格虽然偏低，但在美豆跌势加剧以及国内看空氛围趋浓的背景下，连豆市场继续跟跌的可能较大。预计今日连豆市场维持承压走弱行情，建议投资者保持震荡偏弱思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。

【豆粕菜粕今日操作建议】周日华北沿海油厂豆粕现货报价在2500元/吨附近，市场观望情绪升温，成交表现一般。6月船期巴西大豆贴水报价为110美分，折算豆粕理论成本约为2500元/吨。相比美豆弱势表现，上周国内豆粕现货市场在刚需及油厂挺价等因素支撑下继续显示抗跌性，尤其是外盘的下跌压力集中向油脂板块倾斜后，豆粕市场跟跌幅度受限，但外部豆类市场的弱势环境以及来自国内需求端的弱势表现均对豆粕市场回暖形成阻力。4月进口大豆到港量预计明显攀升，国内生猪存栏和母猪存栏持续下降对生猪补栏和饲料需求造成长期影响，豆粕市场独立突围难度较大，整体走势并不乐观。预计今日国内粕类期货市场承压低开，盘中有望继续下探寻找支撑，建议投资者保持偏弱思路，可继续持有豆粕空单。

【油脂今日操作建议】上周CBOT豆油市场继续承压回落向下寻找支撑，技术处于明显的跌势节奏。马来西亚棕榈油市场周度跌幅高达5.3%，产量前景偏空以及周边市场弱势表现令棕榈油加速下跌。国内五一假日期间豆油现货小幅向下调整，预计今日将集中补跌。当前外部大豆市场处于供需失衡状态，国内油脂需求疲弱，4-5月进口大豆和进口植物油预计保持较高水平，美豆加速下跌导致市场看空预期持续升温，油厂增加主动套保以锁住利润。多重利空来袭，资金抛压不减，油脂板块整体走势偏空。预计今日国内油脂板块承压大幅低开，建议投资者保持震荡偏空思路，可以择机抛空并持有豆油和棕榈油期货空单。

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