一季度金融数据超预期 释放哪些信号
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近日，央行发布了2019年一季度金融统计数据报告、2019年3月末社会融资规模存量统计数据报告、2019年一季度社会融资规模增量统计数据报告以及2018年末金融业机构总资产。
其中，3月末，广义货币(M2)同比增长8.6%，狭义货币(M1)同比增长4.6%；社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7%。一季度，人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元；外币贷款增加461亿美元，同比多增137亿美元；社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。
业内人士围绕M2增速、信贷结构、社融规模等热点数据以及其所释放的信号进行分析解读。
3月M2创下2018年3月以来的最高增速。中国民生银行首席研究员温彬表示，主要原因包括，3月外汇储备规模继2018年11月以来取得“五连升”，外汇占款有望实现正增长，有利于流动性投放；财政存款减少6928亿元，同比多减2126亿元，加大货币投放力度；信贷增长较去年同期加快，派生能力增强。此外，3月M0同比增速由-2.4%回升至3.1%，M1由2%回升至4.6%，反映企业流动性有所改善。
信贷方面，数据显示，一季度人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元。分部门看，住户部门贷款增加1.81万亿元，其中，短期贷款增加4292亿元，中长期贷款增加1.38万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加4.48万亿元，其中，短期贷款增加1.05万亿元，中长期贷款增加2.57万亿元，票据融资增加7833亿元；非银行业金融机构贷款减少4879亿元。
“需求状况发生了明显变化，企业部门信贷增量较为明显。”交通银行首席经济学家连平表示，这说明前期一系列逆周期调节的政策，以及财政、投资方面积极推动需求的政策已开始见效。从银行来说，经过此前五次降准，信贷投放能力得到提升。需求和信贷投放两者结合，同时风险偏好有所上升，才有了一季度金融数据超预期的现象。
从新增人民币贷款看，一季度人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元。其中，3月人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增5777亿元。信贷结构也有所改善。
连平认为，在信贷投向结构上，一季度新增5.81万亿元贷款中，2.57万亿元投向企业部门中长期贷款，1.38万亿元投向居民部门中长期贷款。一季度流向企业部门的信贷融资占比达到77.1%，较去年同期的61.6%大幅提升，显示出2019年信贷支持实体经济的力度明显增强。未来仍不能忽视居民中长期贷款的变化情况。
对于3月居民新增短期贷款的快速增长，连平表示：“短贷的用途要加以关注。有些金融机构发放对居民的短贷，在用途上或没有很好地加以把握，部分居民或将这笔钱拿去投资或买股票等。尤其是1月以来股市趋于好转，可能吸引一些投资者。”
社融方面，一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。
招商银行研究院资本市场研究所所长刘东亮表示，一季度社融大幅增长超预期，一方面显示前期政策效果显着，另一方面或显示总需求已触底，预计宏观经济企稳的时间有望提前至二季度，市场对经济前景的预期将得到持续改善。
3月社融增速逐渐企稳回升，市场流动性较为充裕，居民部门和企业部门信贷都有所改善，金融支持实体经济力度增强。
摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，在“疏通货币政策传导机制”的政策大方向下，央行和监管机构更多注重进一步提高部分监管指标容忍度，建立对银行的激励机制，通过市场化办法调动金融机构支持小微企业、民营企业的积极性。
章俊认为，在制度层面，进一步推进利率市场化改革，推动利率逐步“两轨合一轨”，从利率层面疏通货币政策传导机制。即便年内央行再次降准，也更多是“置换”性质，目的是为金融机构提供更为廉价的中长期资金，鼓励向实体经济放贷。
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