菜油关注政策指引注意价格波动风险

　　受菜籽的政策端不确定性因素的影响，市场预期远期菜油和菜籽供应紧张，导致3月份以来菜油价格波动性加大，菜油价格表现震荡偏强。目前郑商所菜油主力1909合约在6763~7263元/吨的区间内波动，波动幅度为7.39%。

　　在加拿大菜籽进口政策尚不明朗之际，远期菜籽供应量仍然紧张，在菜籽进口受阻的情况下，菜油供应端对价格仍有支撑。因此后期需要重点关注菜籽政策端的变动对菜籽、菜油供应量的影响。

　　菜油关注政策因素指引

　　从菜油库存看，随着菜籽油厂开机率的下降，截至4月5日当周，“两广”及福建地区菜油库存小幅下降至82300吨，较上周的83000吨减少700吨，降幅为0.84%，但较去年同期的59400吨增长38.6%。本周华东总库存为347300吨，较上周的353900吨减少6600吨，

　　降幅为1.86%；较2018年的215200吨增加132100吨，增幅为61.38%。本周长江沿线菜油总库存为239300吨，较上周的233600吨增加5700吨，增幅为2.44%，较2018年的323300吨减少84000吨，降幅为25.9%。整体看，华东、华南菜油处于去库存状态，长江沿线菜油库存处于近两年低位。

　　从菜籽原料看，国内沿海进口菜籽总库存下降至64万吨，较上周的66.65万吨减少2.65万吨，降幅为3.98%，但较去年同期的50.3万吨增长27.24%，菜籽库存处于近5年的高点。

　　目前进口菜籽5月之后的供应量微乎其微，在加拿大菜籽进口政策尚不明朗之际，远期菜籽供应量仍然紧张，在菜籽进口受阻的情况下，菜油供应端仍有支撑。如果进口放开，就要防止价格快速回调的风险，后期需要关注菜籽政策端的变动对菜籽、菜油供应量的影响。

　　豆油库存压力仍在

　　截至4月5日，国内豆油商业库存总量为133.68万吨，较上周的134.48万吨下降0.8万吨，降幅为0.59%；较上个月同期的134.52万吨下降0.84万吨，降幅为0.62%；较去年同期的137.1万吨下降3.42万吨，降幅为2.49%。虽然猪瘟疫情仍然影响到豆粕需求，但是目前豆粕需求较前期市场的预期有所改善，市场担忧后期随着油厂开机率升高，将令大豆压榨数量增加，从而增加豆油的库存压力。

　　而目前市场预计二季度大豆到港压力较大，豆油后期仍然有库存压力，容易给价格带来压制。不过中期来看，美国大豆进入种植期和生长期，由于天气的不确定性存在，容易引发天气升水的炒作，给原料端的大豆价格带来一定的支撑。综合来看，预计短期豆油大概率会呈现震荡态势。

　　棕油库存压力尚存

　　目前全国港口食用棕榈油库存总量为76.05万吨，较上月同期的79.25万吨下降3.2万吨，降幅为4%；较去年同期增加7.65万吨，

　　增幅为11.03%。短期外围棕榈油价格出现快速反弹，主要原因是斋月节前备货展开，提振主产国的出口表现，市场对短期马来西亚棕榈油的出口和国内消费需求预估增加，环比库存或小幅下滑。预估马来西亚棕榈油短期处于去库存状态，因此关注本周的MPOB报告对预估的证实或证伪。短期国内因为进口利润不佳，买船压力不大，不过在产地库存压力有效缓解之前，预计进口利润容易阶段性出现并给国内带来供应压力。因此短期关注外围市场的去库存情况，中长线思路国外棕榈油仍然面临供应端的增产压力，预计棕油也大概率维持震荡走势。

　　总之，短期国内豆油和棕榈油的库存压力仍在，但由于影响因素多空交织，预计短期临池豆油和棕油大概率会呈现震荡走势。而短期菜油供应仍偏充裕，但远期供应紧缺预期强烈，政策的不确定性较大，在进口供应尚未缓解的情况下，预计价格表现偏强。一旦政策缓解，进口放开，要防止价格快速回落的风险。政策面消息具有不确定性，价格的波动性加大，多空交易需要谨慎对待，关注后期政策因素对价格的指引。

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