中国种业资本市场第一案引关注种业与资本结合，如何才能共生共赢

中国种业资本市场第一案引关注

本栏绘图：张昕

　　7月5日，安徽本土种业上市公司荃银高科起诉中植系旗下三家公司违规增持一案，在安徽省高级人民法院首次开庭。围绕中植系增持股份是否合法有效、中植系增持行为是否侵权、荃银高科3100万元赔偿诉求有无依据等五大焦点，双方代理律师在庭审时展开激辩。庭审结束，双方同意由法院主持调解。这起案件也因为成为中国种业进入资本市场的第一案受到社会各界关注。

　　1、荃银高科诉中植系增持无效

　　荃银高科与中植系的股权纠纷始于2016年。2016年初，中植系旗下中新融泽、中新融鑫、中新睿银三家公司强势买入荃银高科2759.06万股，占公司总股本的8.71%，使得合计持股比例达16.61%，中植系成为荃银高科第一大股东。

　　由于中新融泽及其一致行动人在增持荃银高科股票达到5%时，未及时履行报告和披露义务，也未停止买入荃银高科股份。这一做法违反了《证券法》第八十六条及《上市公司收购管理办法》第十三条的规定，在增持股份首次达到或超过5%时停止购买上市公司股票，并编制权益变动报告书，向中国证监会、交易所提交书面报告，通知上市公司，并予公告。上述中植系购买的8.71%股权中，有3.71%（后摊薄至3.61%）被认定为违反《证券法》规定的“大额持股披露原则”和“慢走原则”，已被安徽证监局出具警示函，目前还处在中国证监会的立案调查期间。

　　中植系的违规举牌，引发了荃银高科强烈反击。去年3月31日，荃银高科一纸诉状，将与中新融泽及其一致行动人告上法庭。据悉，荃银高科向法院提出诉求主要有三点：三被告将违法增持的3.71%股份抛售；限制三被告相关股东权利；中植系赔偿荃银高科公司3100万元并赔礼道歉。

　　2、激辩3小时双方同意庭外调解

　　7月5日上午9点，庭审正式开始。在举证环节，荃银高科代理律师先后出示安徽证监局对中植系旗下中新融泽及其一致行动人的警示函、证监会对中新融泽及其一致行动人的立案调查、中植系对荃银高科股东的致函信等证据。中植系一方则出示了安徽证监局警示函的整改记录、上海等地相关判例、学术刊物论文等证据。

　　据悉，原被告双方激辩的焦点主要有五点：一、中植系增持股份是否侵犯荃银高科及其股东的知情权；二、中植系增持股份是否合法有效；三、荃银高科是否符合原告主体；四、荃银高科要求中植系赔偿3100万元并赔礼道歉的诉求有无事实依据；五、荃银高科要求收回中植系违规收益的诉求是否合法合规。

　　辩论中，中植系三方公司代理律师认为，中植方的延迟披露权益变动和未及时停止买入系对法律法规认识不足，系主观失误；且中植方以自身账户而非分仓账购买荃银高科股权，也说明其并未刻意隐瞒增持行为。此外，中植方三家公司对安徽证监局的警示函已进行整改，此后一年内并未再收到监管部门听证和处罚，其增持行为也未被司法机关认定为无效。因此，并无依据证明中植系的增持行为失效。

　　荃银高科代理律师则认为，安徽证监局的警示函仅起到警示作用，不能说明三被告已完成整改。此外，中植系应承担的行政责任不能替代其应承担的民事责任。

　　荃银高科方还提出，中植系作为一家持有十多家上市公司股权的投资者，不可能不熟悉证券法律规则，其违规增持主观恶意，行为野蛮。其行为已严重侵害了上市公司及其股东的基本权益，并对证券市场造成极大负面影响。

　　庭审最后，审判长提议双方在法院主持下进行调解，双方代理律师对此均表示同意。若调解不成，法院将再择期开庭。

　　3、股票浮盈3500万元如何处理

　　中植系在“违法增持”中的获利也是本次庭审中的一个焦点。中植系旗下中新融泽及其一致行动人在2016年1月13日-15日的增持成本为8.08元/股-8.80元/股；2月25日、26日的买入成本为9.65元/股-12.32元/股。

　　以5月12日荃银高科停牌前的14.14元/股的价格计算，荃银高科称，中植系违规增持的上述股权已经获利3500万元。中植系获利丰厚，但现行《证券法》针对违规买股所施加的行政处罚上限不过60万元，违法举牌者成本极低，甚至可以通过违规增持的违法行为获利。

　　荃银高科表示，在监管层近期明确严惩“野蛮人”违规举牌，公司请求法院判决被告方在二级市场抛售违法增持的股票并将获利的3500万元归上市公司所有，符合“任何人不得因违法行为获利”的法律基本原则。

　　中植系则辩称，上述股票是从二级市场自行购买，获益也是合法行为。其律师进一步打出感情牌，称中植“并非以获利为目的，是为了打造农业产业的全产业链”。

　　中植系认为，“荃银高科的诉讼请求是确认三被告方增持的3.71%的股权无效，但实质是荃银高科实际控制人与被告之间对公司控制权的争夺”。

　　4、输赢与否都将推动法治进步

　　当天开庭现场，有国内20余家新闻媒体及各界人士来到法庭现场进行了旁听。

　　“这起案件是民族种业在资本合作中遇到的新问题。如何保护种业企业发展、同时更好地利用资本作大做强将是一个值得思考的课题。”中国种业协会副会长邓光联称。

　　安徽省种子管理总站副站长汪社宽表示，鼓励资本进入种业，但前提是促进种业发展，对于中植的这种行为，呼吁引起国家政策层面关注。合肥市农委副主任张厚伦称，荃银高科作为本土举足轻重的企业，合肥市农委一直很关注。合肥打造“大湖名城，创新高地”，农业的创新寄望于种业，而荃银承载着合肥市农业科技创新的重要责任。欢迎各界人士到合肥来投资种业，不要把目光盯着一两家企业，真正把种业做大，把行业做大，而不是炒作攫取高额回报。

　　“这起案件的诉讼与证券法的滞后与缺失不无关系。我觉得官司无论输赢，都将推动中国法治的进步。”参与旁听的法学博士李先生评价称。 (杨丹丹)

种业与资本结合，如何才能共生共赢

　　曾经“你侬我侬”，如今却对簿公堂。近日，被称作“皖版宝万之争”的安徽荃银高科诉中植系一案引起社会各界广泛关注。作为“中国创业板种业第一股”，安徽荃银曾立志携手中植系资本，打造中国种子行业的龙头公司。如今，往昔甜蜜不在，这起资本市场进入中国种业的第一案让人唏嘘。

　　近几年，民族种业的发展迎来自己的春天。产研结合、科研创新、人才引进、科技成果转化……一项项强有力的改革措施推行，把这个农业基础产业、战略产业推向了新的发展高度。这个写入中央一号文件的农业产业正在焕发着勃勃生机，吸引着资本市场的青睐。中信入主隆平高科、中农发并购山西潞玉，安徽荃银联姻中植系……在国内主板、创业板上市9家，在新三板挂牌20余家，整个种业产业的总市值已经超过1000亿元。越来越多的资本公司把注意力投向了种业，为做大做强种业市场携手并进。

　　实业为本，资本为用。资本为实业开路，实业带资本远行。然而，资本是天使，资本也是魔鬼。实业与资本的结合，并不是想象中的“百年好合”，而是充满了矛盾与变数。实业有实业的追求，资本有资本的考量。若二者不能齐心协力，则必然两败俱伤。

　　安徽荃银诉中植系的案件，虽是一个个案，但是双方对企业控制权的激烈争夺，也折射出种业发展与资本公司之间的矛盾：首先，种业的长期投入性与资本的短期逐利性之间的矛盾。种业的研发周期长，投入高，一个新品种的产生需要时间过程，而在一个相对不够成熟的金融环境下，资本的短期逐利性更加明显，对高投入低产出的产业存在天然的排斥，两者的本质追求存在不同。其次，种业公司的管理理念与资本公司的运作理念之间的矛盾。传统的种业公司一般由专业科研人员创立或者由科研团队参与经营管理，资本公司遵循的是金融行业的运作理念，理念的不同势必导致二者将争夺在公司的话语权，决策层面的不一致性将会影响到企业的正常成长。第三，当前证券法律制度的不完善也加大了二者之间的矛盾。违法成本低、处罚力度不足加大了资本对种业的侵蚀力度。尽管法律对违规增持持坚决的否定态度，但在惩处措施力度层面的不足导致这一制度偏离设立本意，资本公司的违法行为不仅没有遭受应有的惩戒，还能从其中获利，必将致使其有恃无恐地争夺企业控制权。

　　由于农业的相对弱势地位，作为农业的一个行业分支，种业与资本的结合历来不易。近几年随着国家普惠金融政策的实施和种业行业自身竞争力的提升，种业和资本开始了合作的探索。种业与资本联姻的本意是希望用资本的活力为民族种业的发展注入一泓活水，种子企业和整个行业的健康发展是大前提。然而，若任由资本侵蚀，长久以往，既不利于行业的发展，也不利于市场的稳定。

　　刚刚结束的第五次全国金融工作会议上强调，为实体经济服务是金融的根本宗旨。种业和资本必须建立在“相知相爱”的大前提上，才能一起谱写合作的美好乐章。首先，要相知。资本市场在进入种业前应先进行充分的市场调研，了解行业的发展规律、发展走向和可能面临的投资风险。若选择了种业，就意味着选择了坚守和等待。其次，要相爱。股权意味着话语权，资本参与到企业发展的决策中来是法律赋予的权利，但是要站在为企业长远考量的立场上，尊重种子行业的经营模式和企业自身科学专业的决策。再次，要相敬。二者合心，其利断金。凡事产业与资本商量着来，二者协同一致，企业才能健康发展。毕竟，练好内功，才能秀出花样。

　　另外，证券法律制度的完善也是保障二者“和睦”必不可少的要件。提升资本企业的违法成本，加大对违法操作的处罚力度，让资本钻不了法律滞后的空子，从而依法结合，依法增持，合规运作，给种业提供一个安心成长的市场环境。二者“相亲相爱”，企业做大做强，种业和资本才能共生共赢。 (石亚楠)

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