Mysteel解读：USDA报告利空？矛头是否调转？

【导语】昨夜翘首企足的7月USDA报告终于出炉，然CBOT大豆(5125, -29.00, -0.56%)期货市场收盘下跌，基准期约收低2.40%，CBOT豆粕(4014, -19.00, -0.47%)期货市场收盘下跌，基准期约收低2.18%，CBOT豆油期货市场收盘下跌，基准期约收低0.95%，可见报告似乎偏空，但事实真该如此吗？

   自6月底USDA发布面积种值和季度库存两大报告，均低于市场预期，其中2023年美国大豆种植面积为8350.5万英亩，低于市场所预期的8767.3万英亩，而种植意向报告预测为8750.5万英亩，同比减少5%。此次在7月供需报告中已有所体现，就下修后的播种面积而言，较种植意向预测下调400万英亩，其实早在前期，假设其他条件不变的情况下，按6月预测的单产52蒲/英亩计算，产量和库存均将减少2.08亿蒲，即产量为43.02亿蒲、库存为1.42亿蒲。而此次产量预期为43亿蒲，库存为3亿蒲，在此之前，在报告不调整单产预测的情况下，市场也在考虑是否会对交易产量、库存进行调整，一旦出现“预期差”，即如果产量、库存降幅不及市场预期，将出现利多反跌的情形，而现阶段恰巧就出现了此种情况，那是否可理解在预期范围之内呢？

   然而，现在对大豆单产预估感到意外，是因为6月份的干燥天气，已经对大豆单产造成了影响，优良率虽有改善，但也不及预期，当然按往年惯例来说，7月报告单产较为保守也是应该的，毕竟以往8月作物的实际生长情况才更为准确一些，单产的调整也更具说服力。但本月种植面积也是预期减少400万英亩，虽可持怀疑态度，但后期还需关注天气以及8月大豆的实际生长情况。

大豆原料端的下跌，直接影响豆油盘面的走势，国内基本面情况也较为堪忧，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第27周（7月1日至7月7日）111家油厂大豆实际压榨量为152.02万吨，开机率为51.09%；较预估低10.16万吨。本周压榨量减少的原因主要在河南和两湖，河南主要因为豆粕胀库，导致停机，开机减少15.31%，两湖略有减少。预计第28周（7月8日至7月14日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计184.65万吨，开机率为62.05%。其实早在前期7美豆的种植面积报告以及季度库存出具偏多后，大豆的上涨直接带动豆粕的上涨，国内也因后期美豆减产饲料端的供应量减少的预期而在大量所备底仓，因此近期豆粕价格较为坚挺，当然主要还是源于饲料端的需求。

而豆油本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量10.74万吨，日均成交量2.15万吨，日均较上周减少0.17万吨，减幅7.33%，近期因盘面的上涨，下游需求一般，油厂催提，现货基差偏低。源于学校逐步放假，而餐饮入座率也并不高，因此需求不及预期。

库存方面，据Mysteel调研显示，截至2023年7月7日（第27周），全国重点地区豆油商业库存约99.47万吨，较上次统计减少1.27万吨，减幅1.26%。 本次主要调整了东北地区的库存，但库存始终较近几年来说也算较高的位置，虽压榨低，但下游需求也一般。

就现阶段09合约而言，巴西丰产，下游需求不及预期，供应充足始终是基本面较为薄弱的存在，大供应的格局难改，加之面临移仓换月，期限有所回归，09合约还是有下调空间。但就北美种植面积所减少400万吨的量而言，如果后期单产因天气未有改善，那大豆原料端的支撑，将使成本端上涨，从而使整个豆油价格的上涨，致使单产因降雨天气有所改善，并且是天气给力，面积有所调整的状态下，以在现有种植面积的情况下，大豆供应减少的预期已相对给足，而后期随油脂淡季过去，三四季度逐步迎来油脂旺季，消费预期已有，前期所担忧的巴西豆消费延迟问题，现也已预计出口66-68%左右，至北美大豆上市，巴西豆已然临近尾声，预计影响不会太大，因此预计01主力合约还是有偏强预期的。

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