麸皮触底反弹，小麦能否窜一窜？

  低迷20多天的麸皮终于在本周迎来了反弹，工厂最高上涨幅度可达0.05元/斤，低于0.45元/斤的报价基本消失。众所周知之前受麸皮大幅跌价的影响，工厂有意压低小麦收购价格，目前小麦主流到厂价格在1.2-1.22元/斤不等，国标二等粮，较元宵节前普遍下调幅度在0.02-0.03元/斤。那么随着本轮麸皮价格上涨，小麦能否随之反弹?还能上涨到节前水平吗?中国粮油信息网分析师张艳秋认为二等以上的质优小麦可能会出现轻微反弹，但很难回到节前价格，具体原因如下所述。

  轮换小麦价格低廉，贸易商加速走货。目前正处于地方轮换小麦出库高峰期，受麸皮暴跌影响，地储小麦价格也随之走低，据笔者了解山西太原地区15年一等的小麦出库价格在1.18-1.19元/斤，较前期下跌0.02元/斤;菏泽18年二等小麦出库价格在1.185元/斤，由于没有贴水价格更低廉，远低于市场上流通小麦价格，粮库为了加快出库，也多是在赔钱出售了。基层余粮已经见底，且余粮多为容重偏低、毒素超标质量较差的麦子，由于元宵节前小麦出现轻微上涨，部分有库存的贸易商囤货惜售，但经过这波落价，贸易商基本是赔的“灰头土脸”，挺价心理趋弱，急于走货，市场上流通小麦数量增加，小麦上涨缺乏动力。

  临储成交缓步回升，成交均价回落。由于制粉企业加工小麦刚需仍存，国家临储麦成交量缓步回升(如图所示)，但成交量同比大幅下降。据统计，3月6日国家临储小麦投放量299.5751万吨，实际成交量7.7127万吨，周比增加2.3079万吨，周度成交均价2389元/吨，周比下降5元/吨;相比之下，上年同期国家临储小麦实际成交量24.4522万吨，周度成交均价2454元/吨。2019年以来国家临储小麦周度成交量持续低于上年同期，一方面显示出流通市场小麦供给能力好于上年;另一方面也一定程度反映加工需求较为低迷。据统计，2019年以来国家临储小麦累计成交量68.3435万吨，同比下降218.1789万吨。当前国内麦价整体围绕国家临储小麦采购成本区间运行，国家临储小麦拍卖底价对麦价底部形成支撑，区域间麦价价差制约跨区域流通。从今年一号文件和稻谷托市底价未调中可以看出，国家对粮食政策给主粮安全产带来的影响进行了新的思考，今后的改革很有可能将减弱政策调整对粮价的冲击力度，以期市场的平稳，因此政策性小麦拍卖底价调整会否变为现实也有待市场观察。

  面粉上涨乏力，企业效益不佳。目前面粉集中涨价的态势已告一个段落，但涨价后市场下游经销商并不认可，主要是下游面粉贸易商刚刚经历过开学季集中备货，库存尚未售空，采购意愿不大。同时工厂开机率同上周相比也在持续回落。据统计，截至2月底，华北地区面粉企业整体开工率为52%，较春节前下降4个百分点。其中，中小型企业开工率为25%～50%，大型企业开工率在60%以上，但其加工的利润空间非常有限。与此同时在生猪补栏没有得到明显改善，特别是其他饲料原料还在低位运行的背景下，麸皮再回到0.6元/斤可能性不大，厂家利润空间不足，无法支撑小麦价格上行。

  综上所述，由于当前政策粮的持续高投放，再加上市场的购销主体看空小麦后市，贸易商加速出售自己的库存小麦，市场上小麦供给充足，但由于麸皮市场“量价”表现疲软，面企开工率不高制约其小麦采购力度，因此在未来新小麦上市前，预计小麦价格将以以稳中窄幅震荡为主，小麦上行动力不足。

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