小麦期价震荡走高 短期关注需求提振

  我国小麦虽自产自销为主，走势较为独立，但是在减产降质的背景下，内外共振将对国内麦价情绪上存在提振。预计在高库存的预期下，需求对麦价的持续拉动力量有限，追高需谨慎。8月份以来，国内小麦期货价格震荡偏强，郑州商品交易所郑麦期货主力1901合约从2575元/吨的低点上行到2693元/吨的高点，上涨118元/吨，涨幅为4.58%，目前价格有所回调，但是仍维持在该区间内运行。近期补库需求产生，下游面粉企业逐渐展开备货，国内贸易主体基于优质优价的预期开始囤货，农户存在惜售心理，共同推动小麦价格上涨。

  国际麦市价格强势

  受恶劣天气影响，全球小麦出现减产，推动国际小麦期货价格急剧攀升。7月中旬至8月上旬以来，美国芝加哥期货交易所(CBOT)美软红冬小麦12月合约期价从490美分/蒲式耳上涨至613美分/蒲式耳，创下了近三年来的高点，上涨123美分/蒲式耳，涨幅为25.10%。目前受到资金获利了结的影响，麦价有所回调并维持在上述区间内运行。美国农业部8月份供需报告数据显示，2018/2019年度全球小麦期末库存预计为2.59亿吨，比上月预测值下调190万吨，比上年创纪录的水平减少5%。2018/2019年度全球小麦减产已成定局，产量数据下调700万吨至7.3亿吨，较上年度减少2839万吨，主要是由欧洲、澳大利亚和黑海等地区天气干旱所导致。

  全球小麦需求下调513万吨至7.43亿吨。由于产量的下调力度大于需求的下调，全球小麦近5年以来首次出现供需缺口。美国农业部小麦供需报告偏多，国际小麦市场受到供应收缩的影响，预计价格会表现得较为坚挺。而我国小麦进口数量较少，受国际市场影响较小，走势较为独立，主要受制于国内的基本面因素。但是由于今年我国小麦减产，如果内外共振的话将对国内麦价情绪上阶段性存在提振。

  主产区收购进度偏慢

  从目前的收购进度上来看，依然比较缓慢。截至8月5日，我国小麦主产区各类粮企累计收购小麦3844.4万吨，同比减少1924万吨，降幅为33%。河南省小麦收购量同比降幅最大，为55%;其次是安徽，为48%。由于我国新季麦减产降质，市场上流通的粮源减少，再加上临储麦拍卖暂停，农户惜售，短期的供应压力较少，对小麦价格存在提振。

  国内需求预期转好

  目前高温炎热天气还在大范围持续，面粉需求较为清淡。不过市场预计炎热暑期过后，8月中旬以后，面粉企业开工率将会提升，下游市场需求将会逐渐好转，有利于小麦去库存，预计会对小麦行情特别是质量好的小麦价格起到提振作用。但是需求对价格的提振力度还需要观察，如果价格持续高企的话会抑制需求，同时国内小麦储备库存高企，后期存在拍卖重启的预期，容易压制价格。关注需求和价格之间的相互影响，预计在高库存的预期下，需求对麦价的持续拉动力量有限，追高需要谨慎。

  中期关注国储竞拍重启

  我国的小麦临储库存量高企，市场预计有7000多万吨的库存，占小麦年产量的一半以上，能够弥补今年的减产。小麦的去库存压力较大，对价格存在压制。市场预计集中收购结束后，国储竞拍将会恢复，预计10月份有可能恢复。如果国储拍卖重新恢复的话，旧库存加上新作流通领域的库存，预计阶段性的供应压力会释放，从而给小麦带来压力。所以中期小麦的价格走势需要关注国储竞拍以及到厂价的指引。

  总之，中长期看全球小麦减产，出现供需缺口，对国际麦价存在强有力的支撑。虽然我们小麦自产自销为主，走势较为独立，但是在我国小麦减产降质的背景下，内外共振的话对国内麦价情绪上阶段性存在提振。不可忽视的是，国储库存高企，去库存任务较重，后期国储竞拍有可能恢复，对麦价的持续上行存在压制，因此小麦价格整体维持震荡走势。阶段性看天气转凉后面粉需求回暖对小麦需求有所提升，因此麦价短期预计会表现为震荡偏强。中期风险点需要关注陈粮拍卖的恢复对小麦价格走势的指引。

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